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据“链家地产”市场研究部统计数据分析 进入十月以

总股本系数,因为相对来说在我国市场的习惯,股本小的就可以上涨的多一点,所以就应该不同的总股本给予不同的系数,其实,这个就是投机系数。总股本系数范围从0.95-1.20之间,总股本越小系数就越大。这个方便的,你只要把总股本大小进行排序,然后你再合理地分配系数就行了。

ST东航与*ST上航整合深度研究:弱弱联合,巩固上海航空市场,维持增持评级东航吸收合并上航并非公开增发的方案初步确定:(1)上航股东以1:1.3的比例换成东航的股票,也可按5.5元/股的价格行使现金选择权,所需现金由第三方支付;最终*ST上航将退市。bob综合娱乐平台(2)东航进行非公开增发,分别发行不超过13.5亿A股和不超过4.9亿H股,发行价格为A股4.75元/股、H股1.4港币/股,其中东航集团认购金额不少于30亿元,其他机构股东认购金额不少于40亿元。从最终结果看,东航股东的获益幅度高于上航股东。投资评级和估值:维持东航、上航"增持"的投资评级。此次方案包含了两个步骤:东航换股新手合并上航、东航再次进行非公开增发获得约70亿元资金。用P/S方法计算,预计合并之后的新公司合理估值在6.6左右。尽管目前用任何一种估值方式衡量,ST东航和*ST上航都明显偏贵,但结合市场对其未来获得后续政策支持的预期bob综合娱乐平台,仍然存在交易机会。原因和逻辑:(1)两家公司整合之后最直接的好处就是,改善了行业竞争格局,新公司在上海两个机场的市场份额均扩大到50%以上,多条重合航线的资源可共享,提高客座率及票价水平,并有效释放多余运力。两家公司的国际客运航线虽多,但70-80%都是到日韩、东南亚及港澳的短途航线,长航线竞争力不足,这是短板。另外,上海机场虽然货邮吞吐两位居全球第四,航空货源充足,但附加值高的货种基本为UPS、DHL等外资航空货运公司垄断,而上航和东航的货运运力配备又相对充足,未来航空货运业会面临极大的挑战。因此,国家巨额注资要想发挥效应,必然还会对新公司给予多方面的政策支持。重组只是迈出了第一步,后续的路还很长。(2)从行业基本面看,三季度是全年业务量最繁忙的时段,航空公司经营上的同质性高,东航上航两家公司不会比行业平均水平差,也会获得旺季的相应收益。目前国际油价下跌的外围环境也降低了航空公司的运营成本。2010年5-10月的世博会,将为两家公司的业务量提升带来正面效应。长期看,目前股价尚没有充分反映合并之后的盈利前景。有别于大众的认识:如前所述,东航吸收合并上航,仅仅是迈出了整合的第一步。两家公司能否很好磨合,获得规模效应,还很难定论;同时,与上海机场的国际航空枢纽地位相匹配,"新东航"能否在国际客运长航线和国际货运方面获得突破,也决定了新公司的未来发展空间。我们期待其后支持政策的获得。股价表现的催化剂:(1)"新东航"获得更多政策支持的消息;(2)ST东航和*ST上航上半年业绩预增公告的发布(主要是航油套保公允价值转回带来业绩增长)。风险因素:(1)三季度业务量增速低于15%,由于同期基数较低,如增速低于15%可视为有效需求不足;(2)为规避反垄断法的限制,新东航让出部分资源(例如主要航线的市场份额)。

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